EightCap易汇平台地缘局势反复颠覆供给预期，全球库存持续大幅去化，本月上旬市场曾因美伊短暂停火、海峡通航恢复预判原油过剩，然而双方交火再度升级，油轮通行变得零星稀少。国际能源署报告显示6月原油日供给回升410万桶，但总产量依旧较战前少940万桶；全球显性库存小幅上涨2100万桶的同时，经合组织原油库存连续两月大幅下滑，6月单月减少6200万桶，库存缓冲持续收窄。

美国受持续释放储备影响承压尤为突出，7月初媒体报道俄克拉荷马州库欣原油库存已触设施最低运营线，继续抽取将损坏储油设备；同期美国战略石油储备降至1983年以来最低值，市场应对供给冲击的容错空间大幅收缩。库存触及运营底线后市场风险将集中暴露，唯有涨价压缩需求才能平衡供需，库存耗尽后市场将无缓冲手段。

燃油供给存在结构性硬缺口，与原油价格走势脱钩在美伊矛盾激化导致中东地区供应链不稳定性加剧的背景下，韩国政府表示，原油供应至9月底不会出现问题。韩国产业通商部21日表示，已确保7—8月原油到货量达到去年平均水平的110%以上，确保9月到货量达到去年同期的90%以上，预计原油供应至9月底不会出现较大问题。目前红海航道通行正常‌，政府正密切关注相关动向。若红海航道受阻，政府将寻找苏伊士运河等替代航路。

根据美国能源部的数据，上周，美国战略石油储备原油库存减少约510万桶，降至3.114亿桶，为1983年3月以来的最低水平。据悉，自2月底美以对伊朗发起军事行动以来，美国战略石油储备库存已累计减少1.0404亿桶。

燃油供给存在结构性硬缺口，与原油价格走势脱钩当前西德克萨斯轻质原油报价约每桶82美元，撰文时段达84美元，较冲突前上涨18%，汽油价格涨幅高达32%，7月以来汽油裂解价差升至每加仑0.9美元，二者涨幅分化源于库存结构差异。

此前油价冲高时，亚洲大国依靠前期囤积的原油库存减少进口对冲风险，但全球缺乏充足成品油储备：中东炼油厂在冲突中受损，俄罗斯约四分之一炼油装置遭无人机损毁，进而限制柴油出口，俄罗斯柴油占全球供应均值11%，禁令带来全球性连锁冲击。

国际能源署数据显示今年二季度中东原油加工量同比下滑两成，成品油供给缺口进一步扩大，即便原油短期受舆论影响走弱，成品油价格也不会快速回落。燃油需求韧性支撑高价，短期难以依靠需求萎缩降温能源价格

地缘冲突一定程度抑制燃油消费，但全球产业链、物流运输高度依赖汽油与柴油，终端需求整体具备较强韧性。各国政府为保障民生，普遍出台补贴、限价等措施稳定燃油消费，大幅削弱高价对需求的压制效果。供给紧缺环境下，压缩需求是平抑油价的市场化路径，但全球经济对能源的刚性依赖令该方式风险极高，各国不会放任需求大幅萎缩，终端燃油价格将在更长周期维持高位运行。